蜂帮手是国内互联网数字化虚拟商品归纳效劳供给商，公司营业从数字商品运营，拓展至物联网流量运营，再到AI+算力运营。公司重要运营的数字商品涵盖话费、流量、各样会员权力、办公软件、衣食住行闭系的体验券、购物卡，以及百般卡券等，拥有高频刚需的特征。

　　公司适应挪动互联网多次改变，推出餍足运营商需求的改进数字商品，与运营商及汇集视频商筑筑了精良平静的协作相闭，且正在数字商品供应链侧拿下多个独家代办权，享用更低的采购本钱。数字商品营业形式具备较高的可复造性，展现正在地域上和客群上，同时内行业客户笔直化发掘效劳深度。与生计闭系的百般效劳将周全线上化、权力化，为营业带来壮阔的进展空间。基于客户+范围上风，数字商品运营行为现金流型营业稳重拉长。

　　AI平权靠山下，云厂商和运营商云效劳及算力运营需求凸显。公司与华为云深度绑定，公司以华为云IaaS为底座，与华为云ARM鲲鹏效劳说合运营，将云手机编造和底层效劳企图技能供给给挪动，华为供给效劳器硬件和本原软件，公司承当打算操作编造，挪动承当拓展C端云手机客户。公司焦点壁垒聚积展现正在技巧深度嵌入、生态位卡位，成为结合“华为硬件底座-运营商汇集-终端用户”的隐形管道。

　　公司2019年劈头华为云协作实行上层开采，基于华为云算力+自研虚拟化技巧，供给“云端运转、当地交互”的轻终端体验。目前，公司研发的云终端编造级软件技巧运用于鲲鹏效劳器，该效劳器供给给运营商用于进展2C的云手机营业。针对B端市集，公司供给云游戏技能支柱、社媒运营，事业云手机等产物。2B的行业运用产物还包含“事业云手机、云柜台、云运用”。

　　公司进入鸿蒙生态，蜂帮手将充裕诈欺HarmonyOSNEXT的原生互联等技能，充裕5G盒子系列产物、云终端系列产物技能，触达更多用户群体，提拔用户体验，效力进展蜂帮手云网一体化、算网一体化生态编造。正在HUAWEI鸿蒙生态运用中，公司与HUAWEI钱包协作，向其终端用户供给数字化虚拟商品一站式往还效劳，供用户购置应用。同时，公司行为HUAWEI生态协作伙伴，是HUAWEI视频代办商，承当金融等渠道的产物扩大。

　　2016年发力物联网流量运营和处理计划板块，公司针对2C/2B/2H，开采差别端侧通讯筑立，以物联网通讯结合为本原，以流量运营为焦点贸易形式。公司与腾讯、字节等大厂生态互补，联合抢占AIoT和边际算网盈利。大厂必要打破2C流量天花板，饱吹（游戏/视频/音笑/模子等）产物通过机顶盒等样子渗出2H市集；与火山引擎协作打算推出P8-SDWAN筑立，帮力云厂商IaaS变现，拉动蜂帮手硬件出售收入和流量收入拉长。看好短期硬件结合数增添带来的筑立增收，范围效应扩展后看好流量收入放量。

　　民生证券估计公司2025-2027年归母净利润离别为1.9/2.8/4.1亿元，如今市值对应的PE倍数为47x/33x/23x。初度笼罩，予以“举荐”评级。