晶圆代工场事迹分歧，台积电进步造程产能的头部效应凸显，1-4月总收入11888.2亿新台币，同比+43.5%。中国大陆代工双雄中芯国际、华虹半导体产能诈欺率保卫高位，但成熟造程面对价值压力，事迹和指引不足预期。中芯国际25Q1收入22.5亿美元，同比+28.4%，环比+1.8%，略低于预期；25Q1公司晶圆ASP环比-9.0%，要紧系短期突发情状，并估计2502收入环比低浸4%-6%。华虹半导体2501收入5.4亿美元，同比+17.6%，环比+0.3%，基础适合指引预期；产能诈欺率满载，但8英寸晶圆面对订价压力，叠加华虹创造FAB9处于产能爬坡初期，产线折旧本年劈头表现，公司显现增收不增利的处境短期事迹显现动摇，长远来看，咱们连接看好中芯国际进步产线的政策身分以及localforlocal趋向下，国内FAB的滋漫空间。

　　海表方面：环球TOP5装备公司景心胸较高，除AMAT，2501均保卫20%及以上的同比收入增速。原委了两年的合节装备画货，24Q4中国大陆正在TOP5装备公司的收入占比劈头下滑，估计2025年慢慢回归平常需求。也从侧面响应了国产装备导入缓慢，对局限成熟装备酿成了进口取代

　　前道装备方面：2501的机构持仓占比明明下滑，前期积聚的充沛订单加快确认，收入团体保卫30%独揽增速；但因为各家研发参加、新品导入的起色分歧，利润端显现分歧，毛利率无数下滑，国产前道量检测装备仍处于导入初期，中科飞测、精测电子2024年的研发用度度率排名居前；2024年主流前道装备公司存货同比+38%，存货组成中以发出商品为主，注脚已有较多国产装备发往产线验证调试，进而支持后续事迹延长。从海表巨头的滋远程途来看，通过行业上下游并购，强强合伙完毕手艺协同，共通客户资源，最终酿成宾头套断。25Q1北方华创政策入股芯源微，咱们以为或拉修国产装备行业并购整合的序幕，帮力装备企业从反复性较高的单点比赛成长为更良性的平台比赛，倡导眷注生意协同，有并购整合预期的公司。

　　后道装备方面：下游封测行业景心胸回暖，叠加AI对进步封装的催化，A股后道装备板块事迹修复。主流后道装备2024年、2501合计贸易收入不同为63.5、14.5亿元，同比+49%、+34%；合计归母净利润不同为8.7、2.3亿元，同比+54%、+231%。

　　要紧半导体资料公司正在履历了2023年的低迷后，2024年收入光复延长。2024年、2501不同同比+22%、+21%。利润方面，受硅片症结负利润的拖累，2024年行业团体利润下滑；剔除硅片症结后，2024年、25Q1行业利润同比+23%+29%。收入增速较疾、事迹较为亮眼的要紧有鼎龙股份、安集科技、江丰电子、雅克科技等基础面较为结实、平台化构造相对一切的公司