公司功绩短期承压。2024年，公司实行营收134.48亿元，同比低落12.33%；贸易利润15.22亿元，同比低落35.63%；净利润11.91亿元，同比低落37.72%；扣非后净利润10.63亿元，同比低落40.30%；筹划运动发作的现金流净额23.72亿元，同比增加112.17%；根本每股收益0.56元，加权均匀净资产收益率6.57%，利润分派预案为每10股派发觉金盈余1.70元(含税)，公司功绩短期承压。个中，公司第四序度实行营收36.08亿元，同比低落1.21%，环比增加2.85%；净利润-0.48亿元，苛重计提资产减值牺牲所致。2024年，公司非往往性损益合计1.27亿元，个中当局补帮1.48亿元；终年各项资产减值打定合计8.26亿元，其入彀提存货降价牺牲和其他各项资产减值牺牲7.92亿元，而第四序度计提资产减值牺牲5.09亿元。

　　公司尽力于新能源资料与设备平台。公司是新能源电池环节资料及主动化设备与任事的归纳处理计划商和缓台型企业，主贸易务涵盖负极资料、涂覆隔阂、PVDF及粘结剂、复合集流体、纳米氧化铝及勃姆石、铝塑包装膜等新能源电池资料，同时为新能源电池及电池资料资产供给主动化工艺设备及智能筑造编造的设备任事。

　　我国动力和储能锂电池需求连接高增加。中汽协和中国汽车动力电池资产立异定约统计显示：2024年我国新能源汽车合计发售1285.90万辆，同比增加36.10%，合计占比40.92%。2025年1-3月，我国新能源汽车发售307.30万辆，同比增加47.10%，合计占比41.15%。奉陪我国新能源汽车发售增加及动力电池出口补充，我国动力电池和其他电池产量连接增加。2024年我国动力电池和其他电池合计产量1096.80GWh，同比增加40.96%；个中出口197.1GW。2025年1-3月，我国动力和其他电池合计产量326.30GWh，同比增加74.90%；个中出口61.50GWh。2024年12月主题经济事情聚会鲜明要施行尤其主动的财务战略和适度宽松的钱币战略；施行提振消费专项运动，加力扩围施行“两新”战略。2025年1月，商务部等印发《闭于组好2025年汽车以旧换新事情的通告》，进一步鲜明2025汽车以旧换新补贴战略。叠加动力电池上游资料价钱回落至相对合理区间，我国新能源汽车比赛力和性价比晋升，总体估计2025年我国新能源汽车仍将存在两位数增加，对应动力电池需求将连接增加。高工锂电统计显示：2024年，我国储能锂电池出货335GWh，同比增加62.62%。奉陪锂电池价钱低落，估计2025年环球储能锂电池出货量超500GWh，到2030年储能电池出货量2300GWh，个中电力储能将成为2025年增加最苛重驱动力。

　　锂电池环节资料需求增加，但行业比赛加剧。奉陪动力电池和储能锂电池需求增加，正负极资料、隔阂等锂电池环节资料需求将受益。依照GGII数据显示：2024年我国锂电池隔阂出货223亿㎡，同比增加30.41%，个中湿法隔阂出货占比77.58%，占对比2023年晋升5.07个百分点；我国负极资料出货208万吨，同比增加26.06%，个中：人造石墨出货181万吨，出货占比87.02%。总体估计锂电环节资料需求将连接增加，但行业比赛明显加剧，苛重系锂电环节资料新增产能速率明显高于下游需求增速，如百川盈孚统计显示：截止2025年3月，我国负极资料有用产能480.5万吨，较2024岁暮的331.69万吨增加44.86%，2025年3月行业开工率约50.3%。

　　公司新能源电池资料与任事功绩承压，2025年将克复增加。公司新能源电池材营业苛重席卷负极资料、隔阂涂覆加工和膜资料，个中膜资料席卷隔阂基膜、陶瓷涂覆资料和PVDF及其衍生品。2024年，公司负极资料发售13.23万吨，同比低落14.81%，对应市占率有所低落，苛重是负极资料行业产能短期供求错配影响，行业价钱接续下行，叠加欧洲商场需求不足预期，公司合意淘汰和驾驭局限低价产物出货，从而确保康健的现金流水准，并对中高端客户定造化负极资料产物实行了存货降价打定的计提；涂覆隔阂发售70.03亿㎡，同比增加32.85%；PVDF及其衍生品发售20747吨，同比增加95.23%。终年新能源电池资料与任事合计营收97.71亿元，同比低落19.74%。

　　瞻望2025年，估计公司新能源电池资料及任事营收将克复增加，苛重基于行业需求仍连接补充，且产物价钱跌幅较2024年将趋缓，且公司正在细分规模具备肯定行业名望。第一，负极资料方面结余将改良。截止2024年尾：公司已酿成年产20万吨负极资料产能，个中席卷15万吨石墨化加工及15万吨碳化加工配套产能。奉陪石墨化闭头技改，单吨电耗和单吨本钱希望大幅低落，同时高本钱库存消纳压力淘汰，2025年公司负极资料结余技能估计将改良。新产物方面，CVD重积硅碳负极已博得幼界限量产订单，安徽紫宸宗旨于2025年二季度投产，希望正在消费电子、无人机规模慢慢放量。其次涂覆隔阂方面商场当先，2024年公司涂覆加工出货占同期国内湿法隔阂出货量的40.02%，截止2024岁暮已酿成100亿㎡涂覆隔阂加工的有用产能；新一代高速隔阂涂布筑立批量运用进一步加强公司的比赛上风，新工艺方面无氟水性等产物进步顺手。第三，膜资料方面席卷隔阂基膜、陶瓷涂覆资料等。个中，隔阂基膜已酿成7亿㎡基膜产能，2024年销量5.7亿㎡，同比大幅增加；跟着四川卓勤二期慢慢投产，将进一步晋升公司基膜自供率和比赛力，2024年加快了第二代超薄高强度3.5um/5um基膜的研发经过。陶瓷涂覆资料苛重席卷勃姆石和氧化铝，其有用产能已达3万吨，终年出货大幅增加，超细氧化铝、勃姆石产物凯旋运用于1μm隔阂涂层。PVDF有用产能到达2.5万吨，2024年出货正在锂电级PVDF商场份额逾越30%。正在复合铜箔方面，公司主动配合下旅客户实行产物改良，目前正在消费及动力电池认证上均进步顺手，2025年希望实行界限化量产。集合行业需求、公司新能源资料产物组织及行业名望，估计2025年公司新能源电池资料与任事营收将克复增加。

　　公司新能源主动化设备与任事总体安谧。公司新能源主动化设备产物线已笼盖锂电池临盆前中后段环节工序，酿成席卷涂布、分切、卷绕、叠片、注液、化因素容、氦检等环节电芯工艺的归纳产物任事技能。2024年，主动化设备与任事营业实行营收收入(含内部发售)37.69亿元，同比增加4.92%。公司以高速宽幅双面涂布机为代表的锂电前段涂布筑立比赛上风明显，极片涂布机国内商场份额行业当先，商场排泄率进一步普及；中后段工序方面，注液、氦检筑立商场据有率补充足明；新接订单受客户阶段性缩减血性子开支影响有所淘汰，他日跟着下旅客户克复扩产以及海表营业晋升，订单环境希望克复增加。研商行业电池产能环境及公司锂电筑立营业组织，估计2025年功绩总体安谧。

　　公司结余技能回落，估计2025年将改良。2024年，公司发售毛利率27.49%，同比回落5.44个百分点，苛重系行业比赛加剧；2025年一季度发售毛利率为32.16%，同比晋升0.80个百分点。2024年分产物毛利率显示：新能源电池资料与任事27.20%，同比回落1.72个百分点；新能源主动化设备与任事为24.66%，同比晋升0.31个百分点。奉陪公司负极资料高库存消纳压力淘汰及技改告竣，其单吨结余将改良；涂覆隔阂资产链一体化上风明显，总体估计2025年公司结余技能将改良。

　　公司上限告竣回购。2024年6月，公司揭晓回购议案：以自有资金回购公司股份，回购资金总额不低于1.5亿元且不逾越3亿元。截止2024年8月28日，公司告竣回购，已实践回购公司股份22,881,000股，占公司总股本的1.07%，回购最高价钱14.23元/股，回购最低价钱10.73元/股，回购均价13.11元/股，行使资金总额29,997.72万元（不含交往用度）。

　　公司主动胀动海表策略。近期，美国发布“对等闭税”战略激励渊博体贴，经统计：公司2023-2024年度对美出口收入约58万元和87万元，占公司收入比重较低。2025年4月，公司控股子公司欧洲嘉拓与德国MOLL缔结了《合营备忘录》，合营领域席卷OEM任事、筑立供应与任事，以及资料供应，如欧洲嘉拓为MOLL供给全盘的任事，席卷样品筑立研发、临盆筑立研发与供应、筑立工夫职员培训；为MOLL供给临盆钠离子电池所需的各式资料；合营有用期为24个月。本次合营系公司海表策略的紧急进步，为公司慢慢找寻以“资料+筑立”新型商务形式蕴蓄堆集体验，有帮于晋升公司正在环球化组织中的抗危机技能。

　　公司股权引发宗旨彰显进展信仰。2025年3月26日，公司揭晓2025年股票期权引发宗旨(草案)：股票开头为公司向引发对象定向刊行股票；拟授予股票期权数目为3200万份，占公司总股本的1.50%，个中初次授予2848.09万份；初次授予引发对象为262人，行权价钱为15.43元/股；引发宗旨初次授予局限股票期权考查年度为2025-2027年，个中2025-2027年归母净利润考查倾向位阔别不低于23亿元、30亿元和39亿元。

　　公司2025年一季度功绩克复增加。2025年一季度，公司实行贸易收入32.15亿元，同比增加5.96%；净利润4.88亿元，同比增加9.64%；扣非后净利润4.74亿元，同比增加13.20%；根本每股收益0.23元/股。公司功绩克复增加，一方面高本钱库存花费压力减幼，同时产物出货量增加。

　　初次予以公司“增持”投资评级。预测公司2025-2026年摊薄后的每股收益阔别为1.15元与1.38元，按4月28日16.87元收盘价策画，对应的PE阔别为14.71倍与12.19倍。目前估值相对行业水准偏低，集合行业进展远景及公司行业名望，初次予以公司“增持”评级。